שווי המניות של גזפרום בשנת 2020 יהיה תלוי במידה רבה במדיניות הדיבידנד של החברה, שכבר מזמן אינה מספקת את המשקיעים. ראשית, מדובר בשימוש בכל שיטות וכלים המאפשרים לא לשלם 50% מהרווח הנקי שהתקבל בהתאם ל - IFRS, מה שמפחית את האטרקטיביות של ניירות הערך שלה. אולם, אומרים מומחים, מצב כזה אינו יכול להימשך לנצח וגזפרום כבר מיצה את כל הטריקים האפשריים כדי למנוע תשלומים כאלה. במקביל, בשנת 2019 היא מתוכננת להשיק את הפרויקטים עתירי ההון, שבגינם תוכל החברה לצמצם את השקעותיה החל משנת 2020. השילוב בין גורמים אלה, כמו גם צמיחת ה- OCF, יכול להגדיל משמעותית את האטרקטיביות שלה למשקיעים פוטנציאליים שמוכנים להשקיע במניות גזפרום.
תקופת חוסר יציבות
נכון לעכשיו, הדאגה מהווה יותר משליש מייצור הגז הטבעי במדינה ומחזיקה לפחות 10% מהעולמי ו -35% מהשווקים באירופה. יתרה מזאת, גזפרום הוא מונופול בתחום הייצוא, שזה היתרון התחרותי הבלתי ניתן להכחשה שלו. על פי נתונים רשמיים, היקף הנכסים בסוף 2018 הסתכם ביותר מ- 300 מיליארד דולר אמריקני, מה שאומר שלמרות כל הבעיות ומספר גורמים שליליים, החברה פיתחה באופן פעיל והגדילה את היקפי המכירות. אולם, מסבירים מומחים, התקופות הטובות ביותר עבור גזפרום עומדות מאחורינו: בפרט, אל לנו לצפות לחזור על שנת 2008, כאשר על רקע העלייה הכוללת במחירי הנפט, מחירי המניות עלו בחדות והיוון של החברה הגיע ל 365 מיליארד דולר. ואף על פי כן נקבעה תוכנית של טריליון. דולר., הנהלת הקונצרן לא הצליחה להשיג זאת עקב התמוטטות ציטוטי הנפט בשנת 2009. שימו לב שבאותה עת, היוון של גזפרום פחת משמעותית, ובשנת 2012 עלות חלק אחד של החברה הייתה פחות ממאה רובל.
למרות העובדה שמאז המשבר של 2008 הדאגה הצליחה לייצב את המצב, יהיה קשה מאוד להשיג את האינדיקטורים הקודמים, במיוחד מכיוון שמתחרה גדול הופיע בשוק הרוסי - תאגיד נובטק, שהחזיר בשנת 2018 תוצאות טובות ולפי מדדים מסוימים, אפילו עלתה על גזפרום (למרות העובדה שיש לה היקפי ייצור צנועים יותר ולא נכסים רבים). נכון לעכשיו, התאגיד הממלכתי מושך לקרקעית על ידי נכסים לא גרעיניים ובלתי רווחיים (ואפילו לא רווחיים), שתוכנם לוקח חלק מההכנסה שהתקבלה, ורשויות המדינה אינן מתלזלות בשימוש במשאביו כ"ארנק "כשצריך כסף לשלם עבור פרויקטים שונים.
התפתחות אפשרית של המצב
לדברי מומחים, בתשובה לשאלה מה יהיה עם מניות גזפרום בשנת 2020, יש לקחת בחשבון בעיקר את היקף הוצאות ההון שלה, שהגיע לשיא בשנים 2018-2019. סכום ההוצאות הכולל לביצוע פרויקטים גדולים לתקופה זו יעמוד על 28-30 מיליארד דולר, שהם משמעותית יותר מאשר בשנת 2017, אז הושקעו 24 מיליארד דולר למטרות אלה. אך ההנחה היא שמדובר בסוג של שיא, שאחריו עלויות ההון יתחילו לרדת, בעוד שהגידול בתזרים המזומנים התפעול בשנת 2020 יגדל ל -12.7 מיליארד דולר. גם אם נשמיט את היקף תשלומי החוב שגזפרום יצטרך לשלם במהלך תקופה זו, אנו יכולים להניח שלחברה יהיו מספיק משאבים כדי לשלם דיבידנדים.בשל כך, בשנת 2020, המשקיעים צופים תשואה על מניותיה ב 9%, ובשנת 2021 - כבר 14%.
לעומת זאת, על פי תחזית פסימית, הקאפקס הנוסף לשנת 2019 יחמיר את פרופיל הדיבידנד של גזפרום באופן משמעותי והוא לא יוכל להתאושש במהירות כדי להבטיח תשלומים למשקיעים. אך יש סיבה להאמין שהחברה לא תוציא ביד אחת את כל העלויות ותמשוך את שותפיה לביצוע הפרויקטים המתוכננים כדי לחלוק עמם את כל העלויות. לפיכך, הדאגה תישאר "עם הכסף" אפילו אם לוקחים בחשבון את ההוצאות הגדולות בתקציבו.
סיכויים וסיכונים
עלייה עולמית בצריכת הגז וירידה בייצור באירופה מגדילים את האטרקטיביות של שוק הגז האירופי לגזפרום. יחד עם זאת משאב טבע כזה מחזיר בהדרגה את מעמדו האבוד מבחינת מקור ייצור חשמל, התורם אף הוא לגידול בביקוש. בהקשר זה ניתן להגדיל את היקפי היצוא, ולהגדיל את האטרקטיביות של הדיבידנד שלה למשקיעים פוטנציאליים. LNG האמריקני עשוי להפוך לאיום היחיד, אך בשנים הקרובות מדינות אסיה-פסיפיק ואמריקה הלטינית יישארו תחום העניין שלהן, שניתן להשתמש בהן גם כדי להגדיל את המכירות.
התחזית לשווי המניות של גזפרום בשנת 2020 עשויה להיות מושפעת לרעה ממחירי הנפט, שלא יעלו בשנים הקרובות. אם הם יפחתו, האטרקטיביות של הדיבידנד של הקונצרן תפחת, מה שהמשקיעים ירגישו מייד. איום נוסף על תיק הדיבידנד עשוי להיות שינויים במס: אם הממשלה תמצא לנכון להשתמש בדאגה לקבלת כסף באמצעות מיסים גבוהים (על רכוש, מסי יצוא וכו '), הדבר ישפיע לרעה על האטרקטיביות של ההשקעה של גזפרום ומחיר המניה שלה יירד מייד בחדות . בנוסף, יתכן שמידע ציבורי יופיע על יישום פרויקטים שלא היו ידועים בעבר לציבור, אשר ידרשו הוצאות הון נוספות.
קרא גם:
(עדיין אין דירוגים)
טוען ...
