Política de dívida da Federação da Rússia para 2018-2020

A economia russa é forçada a se adaptar às novas condições, conforme indicado pela política de dívida aprovada da Federação da Rússia para 2018-2020. Incapaz de emprestar dinheiro em mercados estrangeiros, nessa fase, a tarefa foi estabelecida não apenas para otimizar as despesas orçamentárias, mas também para usar plenamente opções alternativas de empréstimos, mantendo o nível atual da dívida pública em um nível seguro. Além disso, o período atual será caracterizado por uma taxa de crescimento do PIB relativamente baixa e restrições significativas que inibirão de todas as maneiras o crescimento desse indicador.

Empréstimos do governo

De acordo com as disposições da política de dívida para 2018-2020, os empréstimos estatais continuam sendo a principal fonte de financiamento do déficit orçamentário do Estado (em particular, em 2019, seu volume será de pelo menos 1,2% do PIB). Porém, à medida que as reservas do Fundo de Reserva diminuem, os volumes de empréstimos aumentam constantemente (será dada preferência principalmente ao mercado de dívida doméstica). E é possível que o déficit orçamentário seja coberto apenas pelo uso desse tipo de financiamento (em 2019, sua participação será de 91%).

Durante o período indicado, a parcela de empréstimos externos em títulos adquirirá um valor negativo, enquanto os empréstimos internos brutos, pelo contrário, aumentarão. Supõe-se que, no final, eles serão os mais altos de toda a história da Rússia.

Dessa forma, podemos traçar claramente a tendência de acumulação gradual de grandes riscos orçamentários, explicada principalmente pela possível deterioração das condições de concessão de empréstimos e um aumento gradual do ônus da dívida. Como cenário mais negativo, a situação é considerada quando a Federação Russa, como tomadora de empréstimos soberanos, não poderá atrair recursos de crédito em condições aceitáveis ​​para si e nos volumes necessários.

Mercado interno de empréstimos

Para resolver o problema do déficit orçamentário, será executada uma política de dívida planejada da Federação da Rússia em 2018-2020. aumentar os empréstimos no mercado interno. E existem todos os pré-requisitos para acreditar que, ao fazer isso, será possível evitar o desenrolar indesejado da espiral da dívida e as consequências negativas para o mercado de dívida corporativa. Isso se deve a uma queda da inflação para 4% e à preservação de taxas moderadas na economia, devido às quais a atratividade dos instrumentos de renda fixa aumentará significativamente.

Outro pré-requisito para um aumento seguro dos volumes de empréstimos será um excesso de liquidez dos bancos comerciais russos. Atuando como investidores âncora, eles oferecerão aos participantes do mercado a oportunidade de investir em valores mobiliários, o que estimula o desenvolvimento desse segmento da economia. Embora os não residentes também adquiram OFZs, provavelmente não estarão prontos para aumentar o investimento, temendo novas sanções econômicas contra a Federação Russa, o que pode resultar em perda de fundos investidos para eles.

Empréstimos estrangeiros

Se a situação não piorar, a Federação Russa poderá abster-se de empréstimos em larga escala de recursos monetários em moeda estrangeira nos mercados internacionais. Sua entrada pode ter um impacto negativo na taxa de câmbio e reduzir o valor do rublo.Nesse sentido, a Federação da Rússia não abandonará a prática de empréstimos anuais de moeda em volumes limitados, a fim de manter a representatividade da curva de rendimentos dos passivos e manter sua presença no mercado como tomador de empréstimos soberano. Além disso, isso proporcionará uma oportunidade para aumentar o círculo e o número de potenciais investidores que, se necessário, poderão fornecer dinheiro em troca de títulos e melhorar as condições de empréstimo para clientes corporativos.

No âmbito da política aprovada e para garantir uma carga de dívida uniforme sobre o orçamento, novos Eurobonds serão emitidos no período em análise, a fim de trocá-los por títulos emitidos anteriormente em moeda estrangeira.

Mercados alternativos

A atual tensão geopolítica não passou sem deixar rasto para a Federação Russa: tinha acesso limitado a financiamento externo e algumas empresas russas também enfrentaram esse problema. Dado esse fato, a política de dívida da Federação Russa no estágio atual em 2018-2020. projetado para resolver outro problema - fornecer às entidades econômicas acesso a fontes alternativas de financiamento. E uma prioridade incondicional nessa área é a organização da emissão de novos instrumentos de dívida - OFZ em RMB, destinados a investidores da China.

O interesse na moeda nacional da China não é acidental: neste país existe uma alta capacidade do mercado de dívida, sem mencionar o grande potencial do renminbi, que poderia se tornar uma nova moeda de reserva. A Federação Russa também está interessada em uma cooperação mais estreita com a RPC, mas, para realizar a tarefa, precisará resolver uma série de questões organizacionais e concordar com a cooperação com os reguladores do mercado local que controlam a atividade de investimento. Se os reguladores chineses não estiverem interessados ​​em cooperar com a Federação Russa, os títulos russos não entrarão no mercado da RPC e terão que procurar outra fonte alternativa de financiamento para cobrir o atual déficit orçamentário.

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