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La economía rusa se ve obligada a adaptarse a las nuevas condiciones, como lo indica la política de deuda aprobada de la Federación Rusa para 2018-2020. Incapaz de pedir dinero prestado en los mercados extranjeros, en esta etapa la tarea se estableció no solo para optimizar los gastos presupuestarios, sino también para usar completamente las opciones de préstamos alternativos, mientras se mantiene el nivel actual de la deuda pública en un nivel seguro. Además, el período actual se caracterizará por una tasa de crecimiento del PIB relativamente baja y restricciones significativas que inhibirán en todos los sentidos el crecimiento de este indicador.
Préstamos del gobierno
Según las disposiciones de la política de deuda para 2018-2020, los préstamos estatales siguen siendo la principal fuente de financiación del déficit presupuestario estatal (en particular, en 2019 su volumen ascenderá al menos al 1,2% del PIB). Pero a medida que disminuyan las reservas del Fondo de Reserva, los volúmenes de préstamos crecerán constantemente (se dará preferencia principalmente al mercado de deuda interna). Y es posible que el déficit presupuestario se cubra solo mediante el uso de este tipo de financiamiento (en 2019, su participación será del 91%).
Durante el período indicado, las acciones de los préstamos externos en valores adquirirán un valor negativo, mientras que los préstamos internos brutos, por el contrario, aumentarán. Se supone que para el final serán los más altos en toda la historia de Rusia.
En consecuencia, podemos rastrear claramente la tendencia de acumulación gradual de grandes riesgos presupuestarios, que se explica principalmente por el posible deterioro de las condiciones de préstamo y un aumento gradual de la carga de la deuda. Como escenario más negativo, se considera la situación cuando la Federación de Rusia, como prestatario soberano, no podrá atraer recursos crediticios en condiciones aceptables para sí misma y en los volúmenes necesarios.
Mercado interno de empréstitos
Para resolver el problema del déficit presupuestario, se llevará a cabo una política de deuda planificada de la Federación de Rusia en 2018-2020. para aumentar los préstamos en el mercado interno. Y hay todos los requisitos previos para creer que al hacerlo, será posible evitar el desenrollamiento no deseado de la espiral de la deuda y las consecuencias negativas para el mercado de la deuda corporativa. Esto se debe a una disminución de la inflación al 4% y la preservación de tasas moderadas en la economía, por lo que el atractivo de los instrumentos de renta fija aumentará significativamente.
Otro requisito previo para un aumento seguro en los volúmenes de préstamos será un exceso de liquidez de los bancos comerciales rusos. Actuando como inversores ancla, brindarán a los participantes del mercado la oportunidad de invertir en valores, lo que estimula el desarrollo de este segmento de la economía. Y aunque los no residentes también adquirirán OFZ, lo más probable es que no estén listos para aumentar la inversión, por temor a nuevas sanciones económicas contra la Federación de Rusia, lo que podría resultar en una pérdida de fondos invertidos para ellos.
Préstamos extranjeros
Si la situación no empeora, la Federación de Rusia podrá abstenerse de pedir préstamos a gran escala de recursos monetarios en moneda extranjera en los mercados internacionales. Su entrada puede tener un impacto negativo en el tipo de cambio y reducir el valor del rublo.A este respecto, la Federación de Rusia no abandonará la práctica del endeudamiento anual de divisas en volúmenes limitados para mantener la representatividad de la curva de rendimiento de los pasivos y mantener su presencia en el mercado como prestatario soberano. Además, esto proporcionará una oportunidad para aumentar el círculo y la cantidad de inversores potenciales que, si es necesario, podrán proporcionar efectivo a cambio de bonos y mejorar las condiciones de préstamo para clientes corporativos.
Dentro del marco de la política aprobada y con el fin de garantizar una carga de la deuda uniforme en el presupuesto, se emitirán nuevos eurobonos en el período bajo revisión para cambiarlos por valores emitidos previamente en moneda extranjera.
Mercados alternativos
La tensión geopolítica actual no pasó sin dejar rastro para la Federación Rusa: tenía un acceso limitado al financiamiento externo y algunas empresas rusas también enfrentaron este problema. Ante este hecho, la política de deuda de la Federación de Rusia en la etapa actual en 2018-2020. diseñado para resolver otro problema: proporcionar a las entidades comerciales acceso a fuentes alternativas de financiamiento. Y una prioridad incondicional en esta área es la organización de la emisión de nuevos instrumentos de deuda: OFZ en RMB, destinados a inversores de China.
El interés en la moneda nacional de China no es accidental: en este país existe una alta capacidad del mercado de deuda, sin mencionar el gran potencial del renminbi, que podría convertirse en una nueva moneda de reserva. La Federación de Rusia también está interesada en una cooperación más estrecha con la RPC, pero para cumplir con la tarea tendrá que resolver una serie de problemas de organización y acordar la cooperación con los reguladores del mercado local que controlan la actividad de inversión. Si los reguladores chinos no están interesados en cooperar con la Federación Rusa, los bonos rusos no ingresarán al mercado de la RPC y tendrán que buscar otra fuente alternativa de financiamiento para cubrir el déficit presupuestario actual.
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