يضطر الاقتصاد الروسي إلى التكيف مع الظروف الجديدة ، كما هو مبين في سياسة الديون المعتمدة للاتحاد الروسي للفترة 2018-2020. غير قادر على اقتراض الأموال في الأسواق الخارجية ، في هذه المرحلة تم تعيين المهمة ليس فقط لتحسين نفقات الميزانية ، ولكن أيضا لاستخدام خيارات الاقتراض البديلة بالكامل ، مع الحفاظ على المستوى الحالي للديون الحكومية عند مستوى آمن. علاوة على ذلك ، ستتميز الفترة الحالية بمعدل نمو منخفض نسبياً للناتج المحلي الإجمالي وقيود كبيرة من شأنها في كل الأحوال أن تمنع نمو هذا المؤشر.
الاقتراض الحكومي
وفقًا لأحكام سياسة الديون للفترة 2018-2020 ، يظل الاقتراض الحكومي هو المصدر الرئيسي لتمويل عجز الموازنة العامة للدولة (على وجه الخصوص ، في عام 2019 سيصل حجمها إلى 1.2٪ على الأقل من الناتج المحلي الإجمالي). ولكن مع انخفاض احتياطيات الصندوق الاحتياطي ، فإن أحجام الاقتراض ستنمو باطراد (ستعطى الأفضلية بشكل رئيسي لسوق الدين المحلي). ومن الممكن أن يتم تغطية عجز الموازنة فقط من خلال استخدام هذا النوع من التمويل (في عام 2019 ، سيكون نصيبها 91 ٪).
خلال الفترة المشار إليها ، ستكتسب حصة القروض الخارجية في الأوراق المالية قيمة سلبية ، في حين أن إجمالي القروض المحلية ، على العكس من ذلك ، سيزداد. من المفترض أنه بحلول النهاية سيكونون هم الأعلى في تاريخ روسيا بأكمله.
تبعا لذلك ، يمكن للمرء أن يتعقب بوضوح اتجاه التراكم التدريجي للمخاطر الكبيرة في الميزانية ، وهو ما يفسر في المقام الأول عن التدهور المحتمل لشروط الإقراض والزيادة التدريجية في عبء الديون. باعتباره السيناريو الأكثر سلبية ، يتم النظر في الوضع عندما لا يكون الاتحاد الروسي ، بصفته مقترضًا سياديًا ، قادرًا على جذب موارد الائتمان بشروط مقبولة له وفي الأحجام اللازمة.
سوق الاقتراض المحلي
لحل مشكلة العجز في الميزانية ، سيتم تنفيذ سياسة ديون مقررة للاتحاد الروسي في 2018-2020. لزيادة الاقتراض في السوق المحلية. وهناك جميع الشروط المسبقة للاعتقاد بأنه عند القيام بذلك ، سيكون من الممكن تجنب التراجع غير المرغوب فيه في دوامة الديون والعواقب السلبية على سوق ديون الشركات. ويعزى ذلك إلى انخفاض معدل التضخم إلى 4٪ والحفاظ على معدلات معتدلة في الاقتصاد ، مما يؤدي إلى زيادة جاذبية أدوات الدخل الثابت زيادة كبيرة.
الشرط الآخر لزيادة آمنة في حجم الاقتراض هو زيادة السيولة من البنوك التجارية الروسية. بصفتهم مستثمرين رئيسيين ، سوف يوفرون للمشاركين في السوق فرصة للاستثمار في الأوراق المالية ، مما يحفز تطوير هذا القطاع من الاقتصاد. وعلى الرغم من أن غير المقيمين سيحصلون على OFZs ، إلا أنهم على الأرجح لن يكونوا على استعداد لزيادة الاستثمار ، خوفًا من فرض مزيد من العقوبات الاقتصادية على الاتحاد الروسي ، مما قد يؤدي إلى خسارة الأموال المستثمرة لهم.
الاقتراض الخارجي
إذا لم يزداد الوضع سوءًا ، فسيتمكن الاتحاد الروسي من الامتناع عن الاقتراض واسع النطاق للموارد النقدية بالعملة الأجنبية في الأسواق الدولية. قد يكون لتدفقها تأثير سلبي على سعر الصرف ويقلل من قيمة الروبل.في هذا الصدد ، لن يتخلى الاتحاد الروسي عن ممارسة الاقتراض السنوي للعملة بأحجام محدودة من أجل الحفاظ على تمثيل منحنى العائد للالتزامات والحفاظ على وجوده في السوق كمقترض سيادي. بالإضافة إلى ذلك ، سيوفر هذا فرصة لزيادة عدد المستثمرين المحتملين وعددهم الذين سيكونون قادرين ، إذا لزم الأمر ، على توفير النقد مقابل السندات ، وتحسين شروط الإقراض للعملاء من الشركات.
في إطار السياسة المعتمدة ومن أجل ضمان عبء دين متساوٍ على الميزانية ، سيتم إصدار سندات اليورو الجديدة في الفترة قيد الاستعراض من أجل استبدالها بالأوراق المالية المصدرة سابقًا بالعملة الأجنبية.
أسواق بديلة
لم يمر التوتر الجيوسياسي الحالي دون أي أثر للاتحاد الروسي: فقد كان الوصول المحدود إلى التمويل الخارجي ، كما واجهت بعض الشركات الروسية هذه المشكلة. بالنظر إلى هذه الحقيقة ، فإن سياسة ديون الاتحاد الروسي في المرحلة الحالية في 2018-2020. مصممة لحل مشكلة أخرى - لتزويد الكيانات الاقتصادية مع الوصول إلى مصادر بديلة للتمويل. والأولوية غير المشروطة في هذا المجال هي تنظيم إصدار أدوات دين جديدة - OFZ بالرنمينبي ، مخصص للمستثمرين من الصين.
الاهتمام بالعملة الوطنية في الصين ليس من قبيل الصدفة: في هذا البلد هناك قدرة عالية على سوق الديون ، ناهيك عن الإمكانات الكبيرة للرنمينبي ، والتي يمكن أن تصبح عملة احتياطية جديدة. يهتم الاتحاد الروسي أيضًا بتعاون أوثق مع جمهورية الصين الشعبية ، ولكن من أجل إنجاز المهمة ، سيتعين عليه حل عدد من المسائل التنظيمية والاتفاق على التعاون مع الجهات المنظمة للسوق المحلية التي تتحكم في نشاط الاستثمار. إذا كانت الجهات التنظيمية الصينية غير مهتمة بالتعاون مع الاتحاد الروسي ، فلن تدخل السندات الروسية في سوق لجان المقاومة الشعبية وستضطر إلى البحث عن مصدر بديل آخر للتمويل لتغطية العجز الحالي في الميزانية.
اقرأ أيضا:
- سياسة روسيا الضريبية للفترة 2019-2020
- عقيدة الأمن الغذائي في روسيا حتى عام 2020
- برنامج إحلال الواردات في روسيا حتى عام 2020
(لا يوجد تقييم حتى الآن)
تحميل ...
